Прогнозы международных организаций о медленном восстановлении слабых экономик не сбылись. Снятие пандемийных ограничений позволило Молдове отыграть вирусную рецессию быстрее и лучше других стран. И сделала она это своим коронным способом – больше потреблять чужое, чем свое, особо не заботясь о последствиях.

Рекордные сроки восстановления

На прошлой неделе Национальное бюро статистики провозгласило, что ВВП Молдовы по итогам первого полугодия достиг допандемийного уровня. Ударным стал второй квартал 2021 года, в котором зарегистрирован небывалый рост ВВП (+21,5% в реальном выражении). Учитывая, что в прошлом году в сопоставимом периоде произошел наибольший спад внутреннего производства (-14%, по сравнению с аналогичным кварталом 2019 г.), восстановительный рост 2021 года с большим избытком (с исключением сезонности) компенсирует прошлогоднее падение. (См. таблицу)

Драйвером экономики остается внутренний спрос. Чистый экспорт, по оценке официальной статистики, вносит отрицательный вклад в ВВП. Основная причина — более быстрое наращивание физических объемов товарного импорта по сравнению с экспортом, что более существенно повлияло на вклад в изменение ВВП (на -19,5%), говорится в обзоре. Эксперты наблюдают беспрецедентный внешнеторговый дефицит, который к концу года на фоне ужесточения монетарной политики может перешагнуть отметку $3 млрд.

Поддержку экономическому росту по-прежнему оказывает динамика кредитования. Импортеры и цены «ни в чем себя не ограничивают», идя вслед за мировыми инфляционными тенденциями. Население и местные производители «кряхтят», но включаются в борьбу за выживание, возвращая экономику на традиционную потребительскую модель роста. Как тут не вспомнить пророчество известного российского экономиста Алексея Кудрина, который предупреждал, что крепкая национальная валюта убивает внутреннее производство. Потому что в долговременной перспективе развития страны всегда выгоднее завозить извне, чем производить самому. И тут уже вопрос политического выбора – чем жертвовать.

«Не надо забывать, что мы не самодостаточная экономика, - напоминает Адриан Лупушор, руководитель независимого аналитического центра «Expert-grup». - Таким образом нам удается удешевить импорт ресурсов, технологий. Конечно, важен баланс в действиях регулятора в сдерживании инфляции. Хотя, в свою очередь, мы ждем укрепления лея как поворот Нацбанка к ужесточению монетарной политики – инфляционные прогнозы на 2021 год усилены, годовой показатель в августе уже достиг 4,64%. Но инфляционное давление будет сдерживаться уже не только за счет курсовой разницы».

- С одной стороны, мы уверены в том, что нынешний инфляционный всплеск, обусловленный импортируемым мировым трендом и ускорившим рост молдавского потребления при нейтральной политике НБМ, явление временное, - уверен эксперт. - К концу года инфляция начнет выдыхаться, а в следующем – стабилизируется. А с другой, Молдова сейчас не выглядит в международном сравнении страной с высокой инфляцией. Внутренний потребительский спрос поддерживается ростом зарплат, которые растут быстрее инфляции. И одно не будет разгонять другое. Инфляция будет покрываться ростом доходов.

Последнее решение Европейского центробанка, вполне допускающего и даже приветствующего превышение таргета по инфляции в еврозоне (2%), выглядит симптоматично. В мире после пандемии COVID многие, кажется, будут готовы попытаться «разменять» более высокий рост цен на экономический рост. Корректировка денежно-кредитной политики НБМ по средствам воздействия говорит, скорее, об обратном. В Молдове при «бюджетном правиле» и достаточно уверенной денежно-кредитной политике регулятора, в которой обычно избегают мягкости, такое развитие событий маловероятно.

Поддержав пандемическую экономику в то время, как бюджетно-налоговая политики была достаточно анемичной, НБМ в начале сентября перешел «в наступление» и повысил базовую ставку сразу на один процентный пункт, с 3,65% до 4,65%, оставив неизменными нормативы регулятора по обязательным резервам для КБ. Опасения оказались достаточно велики. В сообщении о своем решении НБМ отмечает, что оно направлено на смягчение инфляционного давления, вызванного повышением внутреннего совокупного спроса, подпитываемого ростом потребления, а также - смягчением последствий шоков предложения на фоне роста международных цен и импортированной инфляции.

По оценкам регулятора, в этих условиях инфляционный процесс будет постоянным, и не будет иметь временного характера. «Инфляционный прессинг со стороны спроса сохранится и в последующий период, чему будет способствовать рост доходов населения, и увеличение объема ипотечных и потребительских кредитов в контексте стимулирования кредитования в ущерб накоплению сбережений». Так что никаких «чудес» в базовом прогнозе роста экономики ни в нынешнем, ни в последующие годы ждать не приходится. Даже если экономические последствия еще не закончившейся пандемии можно будет считать исчерпанными, с «лучшими перспективами» экономика Молдовы из кризиса не вернется.

Что будет с экономикой?

Спрос не будет достаточно долго разгонять инфляцию еще по одной, прозаической для Молдовы причине, считают эксперты в противовес мнению регулятора. Это – бедность, которая всегда служила «естественным ограничителем». Потребительский спрос не поддерживается восстановлением рынка труда. Миграционный тренд не утихает. Уровень занятости во втором квартале ненамного превосходит, согласно официальной статистике, сопоставимый показатель прошлого года, когда наблюдался значительный взлом привычных условий труда.

Что будет с экономикой и каких приоритетов должно придерживаться правительство в существующих условиях? При всей благостности прогнозов, отметим, второе полугодие 2021 года — достаточно опасный период с точки зрения рисков финансирования расходов бюджета, возможностей реализовать урожай нынешнего года (третий квартал станет показательным), введения новых ограничительных мер в связи с обострением пандемии. Отрицательный вклад сельскохозяйственного производства в формирование ВВП сохранялся всю первую половину года.

Огромный перечень проблем, с одной стороны, и ограниченные ресурсы и время, с другой, диктуют необходимость определить первостепенные задачи устойчивого роста и смены модели развития страны. Решение первостепенных задач автоматически снимет с повестки дня другие, считает Адриан Лупушор. Первоочередным должно стать решение проблем бедности и непропорционального распределения доходов мерами экономической политики, считает эксперт.

«Высшим приоритетом экономической политики должны стать защита и максимальное увеличение доходов: домохозяйств, предпринимателей, бюджета, правительства и местных органов власти. Только грамотное управление государственными финансами, стимулирующая налогово-бюджетная политика, информатизация всех процессов и переход на безналичные платежи вкупе с радикальным пересмотром функций и подходов национальных регуляторов к предпринимательской деятельности, ряд других шагов могут вывести экономику из кризиса и вернуть ей производительный тренд», - считает эксперт.

Во многом, по мнению Адриана Лупушор, может помочь тщательное изучение отчетов Счетной палаты в парламентских комитетах и обязательство парламента контролировать выполнение рекомендаций соответствующими учреждениями. В этом отношении необходимо возрождение функций парламентского контроля. Кроме того, стоит инициировать комплексную оценку присутствия государства в экономике, в том числе в виде деятельности госпредприятий, и понять преимущества по сравнению с затратами на их содержание в целом.

Важную роль в период пандемии эксперт отводит переформатированию и капитализации Фонда гарантирования банковских кредитов, которым в настоящее время управляет ODIMM. Капитализация может быть увеличена до 50 млн евро, что потребует дополнительного вливания капитала в размере около 1 млн евро. Это может произойти из госбюджета через выпуск ГЦБ, так как выгода перевесит затраты. Самые консервативные расчеты предполагают, что соответствующая капитализация удвоит количество активных гарантий до примерно 10-11 млн евро, что превратится примерно в 30 млн евро новых кредитов и 45 млн евро частных инвестиций. Помимо капитализации этого фонда, необходимо пересмотреть механизм выдачи этих гарантий.