Суммарный объем валютных резервов Молдовы на том же уровне, что и год тому назад … Но структура уже не та…

Валютные резервы, находящиеся под управлением Национального банка Молдовы, вновь достигли уровня годичной давности. По данным на конец октября, они составляли в долларовом эквиваленте 3 014 млн. Это на $3 млн больше, чем годом ранее.

В сообщениях об изменении величины официальных валютных резервов страны нет прямого указания на то, что в подсчет ОВР включены не только принадлежащие государству активы, но также и средства, числящиеся за банками-резидентами. Тем не менее, используя статистическую информацию на сайте НБМ, можно вычислить, что в официальных резервах Молдовы сегодня на «непубличные активы» приходится около $214 млн.

Это обязательные к поддержанию банками-резидентами резервы в свободно-конвертируемой валюте (ОР СКВ). Хотя коммерческим банкам разрешено привлекать на свои счета практически любые иностранные валюты, обязательные резервы по ним формируются только в евро и долларах США. К началу третьей декады каждого месяца, согласно специальной методологии, банки-резиденты РМ обязаны рассчитать и перечислить ОР СКВ на счета НБМ. В отличие от обязательных резервов в молдавских леях, сумма отчислений в СКВ не может меняться в течение периода поддержания. Перечисленные банками средства остаются «замороженными» на весь установленный регулятором срок.

На протяжении предыдущих восьми лет банки-резиденты должны были поддерживать на счетах под управлением НБМ 14% от привлеченных от клиентов средств в СКВ. Однако в июне текущего года Исполком Нацбанка пересмотрел норматив обязательных резервов в сторону увеличения - до 17%.

Понятно, что это тут же сказалось на росте ОВР. Анализ статистики показывает: уже за первый месяц после увеличения нормы резервирования в подсчет официальных резервов дополнительно попало около $37 млн. И это при том, что в июле остатки инвалюты на клиентских счетах в банках сократились.

«Благодаря своевременно принятому административному решению регулятора, официальным резервам не дали проявить слабость в важный для валютного рынка период», - поясняют специалисты.

За пять «периодов поддержания», прошедшие с момента установления нового уровня резервирования, привлечения коммерческих банков в инвалюте выросли на 1,1%. По сравнению с началом третьего квартала долларовые остатки плавно сокращались вплоть до недавнего времени. Суммарный рост достигнут за счет увеличения остатков на счетах в евро, которые за последние два месяца заметно подросли.

На последнюю отчетную дату банками поддерживались резервы на сумму $260 млн. Из них: собственно в долларах США - $74,6 млн, в единой европейской валюте – 168,2 млн евро по номиналу.

По сравнению с октябрем 2018 года объем отчислений коммерческих банков на резервирование в СКВ увеличился, по нашим подсчетам, на 29,3%. А это немалые $59 млн.

С учетом проведенного анализа мы можем со всей определенностью сказать: рост официальных валютных резервов по сравнению с октябрем прошлого года на неполные $3 млн достигнут за счет увеличения на $59 млн объема средств обязательного резервирования средств коммерческих банков.

И еще один вывод из проведенных нами расчетов: если бы в июле не был поднят норматив ОР СКВ для коммерческих банков, их поддержка валютного реноме страны была бы на последнюю отчетную дату на $46 млн меньше. То есть, вместо $ 3 014 млн в официальных резервных активах насчитывалось бы всего $ 2 968 млн.

Продолжая анализ изменений в ОВР страны за последние двенадцать месяцев, отметим увеличение в его составе доли единой европейской валюты с менее чем 19% до более чем 22%. В долларовом эквиваленте официальные резервы в евро увеличились за этот период на $95,3 млн.

Увеличение доли евро в ОРВ не выгодно - ставки доходности по нему находятся на более низком уровне, чем ставки по депозитам и иным финансовым инструментам в долларах США и другим валютам, входящим в состав официальных резервов.

В состав ОВР, согласно данным НБМ за обозреваемый период, кроме двух основных валют входили еще три. В британских фунтах стерлингов скопилось более одного процента от общей суммы - $318 млн. На китайские юани (ренминби) и японские йены в сумме сейчас приходится около 320 тыс. в долларовом эквиваленте, то есть немногим более 0,1%. В течение обозреваемого периода азиатские валюты даже в сумме лишь единожды приближались к объему в $3 млн.

Кроме того, оценивая реальные размеры международных резервов страны, рекомендуется учитывать т.н. «заранее установленные краткосрочные чистые затраты активов в иностранной валюте». Так вот, по состоянию на конец октября на следующие двенадцать месяцев, согласно прогнозам НБМ, на валютные затраты потребуется чуть более $442 млн. Большая часть – почти $221 млн – приходится на следующий месяц. Близкие к этой цифре выплаты мы видим регулярно. В октябре 2018 года они составляли заметно меньшую сумму - $196 млн.

В ежемесячных пресс-релизах Нацбанка об изменениях официальных резервных активов мы видим такой показатель, как «Чистые внешние активы». По состоянию на конец октября т.г. они составляли $2 833,72 млн. Двенадцать месяцев тому назад - $2 793,46 млн. То есть наш центробанк по итогам двенадцати месяцев может заявить о росте чистых внешних активов на $40,2 млн, или на 1,44%.

Можно ли признать такие темпы роста ОВР недостаточными, достаточными или даже чрезмерными? Вопрос непростой.

Согласно методологии МВФ, «международными резервами страны называются внешние активы, которые имеются в свободном распоряжении органов денежно-кредитного регулирования и контролируются ими в целях удовлетворения потребностей в финансировании платежного баланса, проведения интервенций на валютных рынках для оказания воздействия на валютный курс, и в других соответствующих целях (таких как поддержание доверия к валюте и экономике, а также в качестве основы для внешнего заимствования)». При этом, разумеется, должны учитываться предстоящие выплаты по внешним кредитам и другим финансовым обязательствам.

Самые свежие из опубликованных данных о внешнем долге страны датируются июлем т.г. На тот момент «Валовой внешний долг» РМ составлял $7 351,6 млн. На органы государственного управления ($1721,5 млн) и Нацбанк ($190,5 млн) в сумме $1 912 млн. Это по большей части «долгосрочные обязательства». А вот у коммерческих банков – «депозитных организаций» - из $320,5 млн их внешнего долга большая часть ($172,4 млн) «краткосрочные обязательства».

Также на «краткосрочные обязательства» приходится более $3,4 млрд внешних заимствований «нефинансовых предприятий» и «прочих секторов». А если к ним прибавить $192 млн связанных с «межфилиальным кредитованием», то на краткосрочные обязательства в июле т.г. приходилось приблизительно $3,6 млрд.

Покажутся ли «чрезмерными» накопленные Нацбанком чистые валютные резервы на фоне приведенных данных о внешних долгах (пусть даже только по краткосрочным обязательствам) резидентов Республики Молдова?

Александр ТАКИЙ